全球资产配置丨专题丨私募信贷不是泡沫，而是这一轮周期的压舱石

全球资产配置丨专题丨私募信贷不是泡沫，⽽是这⼀轮周期的压舱⽯

#私募信贷ARR5

市场对私募信贷的担忧今年以来一直存在，本期专题报告从六个层面做了系统梳理：

1、噪音与现实：风险在上升，但不等于系统性泡沫

个别信用事件和赎回压力，更多是短期情绪放大，不代表行业整体恶化。

2、资金端：机构配置没有撤退，但零售情绪会放大波动

长期机构资金仍在配置，波动主要来自零售及半流动产品赎回。

3、融资结构端：扩张来自渠道迁移，而非杠杆失控

私募信贷增长主要来自银行贷款、高收益债等市场份额迁移，并非额外堆杠杆。

4、资产质量端：违约数据仍可控，但压力需要跟踪

当前违约和非应计贷款率仍可控，但需关注高利率下借款人现金流压力。

5、管理人端：真正的分水岭不是资产类别，而是谁在做

未来收益差异将更多来自管理人的投资纪律、风控能力和违约处置能力。

6、配置结论：从“要不要配”，转向“怎么配、配给谁”

私募信贷仍具备长期配置价值，但应优先选择头部管理人，避免无差别配置。

总结：私募信贷不是泡沫破裂，而是在高利率周期下进入管理人分化阶段，优质平台仍具备长期配置价值。

迈睿资管

2026年6月29日